许小年:我们的股民不懂投资就冲进股票市场

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许小年:我们的股民不懂投资就冲进股票市场

经济学家许小年在几天前的中欧商学院的一次演讲中重申了常识,提醒企业家们要保持增长,他们只能依靠创新和技术进步,发行纸币和发行股票都不能保证增长。 。 “在股市上印刷股票不能创造一分钱的财富。”在牛市的刺激下,徐小年警告大家不要忘记创新和对资本市场保持警惕。很好。

当然,印度股票不能创造财富,但它们可以解决企业的融资问题。否则,该国将不会再三要求发展资本市场和增加直接融资的比例。更重要的一点是,印刷库存可以减轻银行体系的风险。徐小年强调,还有一件事,企业只有有钱,才能进行创新。

徐小年指出国家股市圈钱,企业对股票融资的理解是单方面的。 “很明显,股票市场的融资成本高于银行,但许多公司认为股票市场的资本成本很低。”为什么?进入股市。”

大多数股东遭到无辜的枪击:“股市蓬勃发展,公司急于从股市中筹集资金。你能怪我吗?”

徐小年

从徐小年的解释来看,中国投资者似乎比美国投资者更愚蠢。徐小年表示,在美国,股票市场的融资成本比债务基金高7-8%。如果银行可以借贷成本的5%-6%并在股票市场上筹集资金,那么美国股东将需要12%-13%,因为股东承担的风险要高于债务购买者。

含义是,每个人都知道,自诞生之日起,中国的股市就一直被用来“摆脱国有企业的麻烦”,而不是让大多数股东分享公司利润。到目前为止,中国的股票市场是一个强调融资而忽视回报的市场。

但是,我们应该与时俱进,并着眼于问题。最近,深圳证券交易所金融创新实验室对近年来中国股票市场和海外市场的股利分配进行了专门研究。该报告于6月8日在《中国证券时报》上发表。(单击此处以查看报告链接)

报告的结果可能会让很多人感到惊讶。根据该报告,总体而言,中国股市在股息支付公司的比例和股息率(观察者净值:股息/利润)方面与海外市场几乎没有差距,但是股息率(观察者净值) :股息率/市盈率),该指标远低于海外市场水平。

也就是说,中国上市公司的股利比例和用于现金股利的利润比例并不低,但是有两个值得关注的问题:第一,结构性问题,即蓝色股利的水平占股利总额最大的筹码公司与海外市场水平差异不大,但非蓝筹公司股利指标中的股利率指标相对较低;其次,股息率较低,很少有高股息率的公司。股息收益率偏低的主要原因是某些公司股票的高估值导致这些股票的股息率偏低。

该报告指出,近年来,上市公司在中国股票市场的稳定性,回报率和支付股息的意愿都取得了长足的进步。自2001年以来,股息公司的比例已从约30%增加到2010年的60%以上。2010年,现金股息金额占当年上市公司净利润的28%。沪深300指数成份股的平均股息率已达到1. 06%。

同一时期的国际股息比率是多少?根据美国标准普尔指数,英国金融时报指数,日经指数,台湾TAIEX指数和香港恒生指数的股息计算,美国,英国,日本,台湾和香港的股息比率香港分别是24%,41%,58%,57%和34%。

中国公司的股票融资成本似乎也在逐步增加。

此外,只要公司在融资后不会随意花钱,并且善于创新和开展业务,那么中国投资者似乎很乐意被接手的浪潮接连不断。即使Wangcai经常警告他们股市是一招,两赢和七输,他们仍然很乐意每周杀死数百万个新家庭。我认为国家股市圈钱,中国股东可以并且有权成为其钱包的主人。

此外,当前中国公司的融资结构,直接融资比例和间接融资比例严重失衡,徐小年教授不要忘记这一点。

让我上课并得到一把斧头。从最新的季度数据来看,银行体系向实体经济发放的人民币贷款同比增长,占比显着提高。一季度,实体经济人民币贷款增加3. 61万亿元,同比多增6253亿元;占同期社会融资增长的7 8. 3%。

企业一直依靠银行作为间接融资渠道进行贷款,股票市场和债券市场直接融资的比例过低,这是中央银行的心脏疾病。 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》也明确提出:“完善多层次的资本市场体系,推进股票发行登记制度的改革,促进股权融资。多种渠道,发展和规范债券市场,提高直接融资比重。”

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